国家基本药物将享受政策利好，相关指定普药生产企业将优先受益

    为了配合新农合和社区医疗服务的开展，扭转药价高企而优质廉价药物在生产和消费终端消失的现象，国家大力推行基本药物制度，未来对目录中的产品，实行“定点生产”、“统一配送”、“零差价销售”的模式。

    我们认为，作为新医改方案的一部分，未来国家必将出台更多鼓励政策，普药价格无序竞争的状态将被打破，市场将向具有品牌和规模优势的大型企业集中，这些企业将借力政府采购扩大市场占有率并实现规模效益。预计上市公司中如双鹤药业（降压零号等多个品种）、恒瑞医药（环磷酰胺）、华北制药（注射用青霉素等多个品种）、海正药业（表阿霉素）、中新药业（速效救心丸等多个品种）、天士力（复方丹参滴丸）、同仁堂（多个品种）、云南白药（云南白药胶囊等多个品种）、东阿阿胶（复方阿胶浆）、广州药业（消渴丸）等大型企业都将在基本药物目录的产品上有所斩获。

    政府加强监管和鼓励创新，专科用药加速优胜劣汰，具有研发、品牌和率先完成产业升级的优势龙头企业将优先受益

    在新医改的过程中，政府的医保政策明确指出，基本医保基金要重点保障大病重病；从新农合基金在2007年前三季度的支出构成和受益人次构成中也可以看出，有84.7%的基金流向了住院补偿，惠及9.8%的受益人，而惠及84.9%的受益人的门诊补偿支出却只占到13.4%；从住院病人分病种治疗费用构成可以看出，循环系统和肿瘤等慢性病和特异性疾病的病人数量并不是最多，但治疗费用支出比例确是最高。这些充分表明医保基金支付的比例最大的还是住院和重大疾病，相关专科用药将获益。

    我们认为，具有质量保证和研发、品牌优势并且体制机制灵活的龙头企业将最先受益。建议关注恒瑞医药、通化东宝、天士力、华兰生物、上海莱士等上市公司的投资机会。

    新医改促进医药商业加速整合，具有网络优势的龙头企业最先受益

    从行业特点和市场情况看，医药商业已经具备了整合的基本条件，在过去的两年中，优势的商业企业已经开始进行内部资源配置优化和整合，并且提升了运营效率，内部整合初步完成后，这些企业现在又开始对外扩张和寻找同国外商业企业合作机会。从行业集中度看，2003年以来医药商业的行业集中度逐年提高，2006年医药商业的集中度已经达到了19%，远高于医药制造业的集中度，预计未来在新医改政策的推动下将呈逐年提高的态势。

    我们认为，未来医药商业企业的发展方向是从区域性垄断到全国布局，从内生增长到外部并购，形成规模化、渠道高效的物流配送网络，在这个过程中将是优势的龙头企业强者恒强。建议关注国药股份的投资机会。

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